谢无书

     遇見過很多投資者我總喜歡問一個問題：投資投的到底是什麽？得到大同小異的回答。但結論無非是賺錢，這是投資的終極目的。

     這是否正確，我另外有自己的想法，答案放在最後一節揭曉。

     公元2006年和2007年可以認為是中國公民的投資元年或者說是證券投資元年，證券市值首次超過GDP產值，同時出現市值高潮。2007年10月31日中國人壽創出新高後，使其市值超過了美國電話電報公司(AT&T)，躋身全球市值前十大公司。至此，中國公司已經包攬了全球市值前十榜單的半壁江山，而美國公司數量因為AT&T的出局，從原來的4家減少到3家。目前，全球市值前十大的公司中，中國企業達到5家，分別是中國石 油(4467億美元)、中國移動(3982.5億美元)、中國工商銀行(3533.1億美元)、中國石化(2585億美元)以及中國人壽(2568.3億美元)。這些公司今年以來的股價漲幅都超過120%，而其中中國人壽的漲幅最高，達到221%，但能夠登上全球銷售額前50名的只有中國石化和中國石油兩家。目前停留在全球市值前十大的美國公司，有埃克森美孚石油、通用電氣和微軟。在經過新中國成立以來數十年的民間投資壓抑之後，證券投資作為洩洪口徹底掀開了鍋爐的蓋子，中國人民創造出了不可思議的經濟奇跡，在市值上超越了美國，基本完成了大躍進期間趕英超美的口號。

      公元1984年11月18日，在我生日當天以上海飛樂音響為首的新中國第一批股票發行，當時工行上海分行發行部經理擺攤叫賣無人問津，誰能想像得到日後在這行業里能夠發生如此之多的悲歡離合，而幾乎所有的財富故事都與之關聯。

      公元1984年被定義成中國的公司元年。但那些日後成長為偉大公司的萬科之流卻是通過2007年資本市場的井噴為全國人民所熟知，掃地阿姨保安大叔即使不知道什麽是萬科地產和平安保險但他們知道000002和601318代碼代表什麽，仿佛只要在證券公司開設個證券帳戶然後輸入這幾個神奇的數字然後就可以坐等豐厚的回報，全國各地湧現數之不盡的股神，也讓巴菲特名揚中國，也正是這些瘋狂人的和瘋狂的藍籌從高山下翻滾下來，釀成有史以來最大規模的股災，數以萬億計的資產灰飛煙滅。是該說資本市場的殘酷還是人性的可悲？

      股票只是投資的一部份，投資只是生活的一部份。很多人沒有弄懂其間的關係，慾望能蒙蔽人們的雙眼。隨波逐流只是藉口，更實質的內在是我們根本無法克制內心的貪婪和恐懼。

      那麼投資投的是什麽？應該是內心的堅持，不是結果，而是造成這個結果的過程中我們持有什麽樣的心態。成功了未必值得虛驕這或許只是下一次更慘烈失敗的開始，失敗了未必需要放棄這或許又是新一輪耀目成功的征途。顯然持有什麽樣的心態比這暫時的結果更為重要。

      我想起08年底主持那場講座的名字“站在希望的黎明前”。那些聽過的人，那些記得去堅持的人，應該已經踏過了最黑暗的時刻了。

      在黑暗中，我們的堅持，會燃亮穿透黑暗的長明燈，以前現在和未來，都是如此。

　　奥运会第一天,大盘用自己顽固的方式表演了一场特殊的庆典,百年奥运跌一百点二十点,用满盘的绿色迎接了环保奥运.紧接下一交易日再下一城,轻松击穿坚守了27个交易日的低点,创出了近20个月的新低.有点可悲.

     在上半年策略报告会以及奥运会期间行情预判报告会里,我明确无误的指出不会有奥运会行情,不可能也不必要有奥运会行情,希望投资者避免这样的预期，事实上从中长期的趋势而言，全球都处于长波衰退的周期之中，经济在下行通道呈螺旋下降，顺势而为是我们最好的选择，特别是在这个只能做多的A股市场为什么要与经济大势对撼。

      我们都知道，目前中国经济的几个死穴。让我假设一个前提，中国经济处于全球经济分工中的中游，全球经济这只看不见的手在优化资源配置过程中，帮我们明确一个身份，就是世界制造工厂，与之区别的是中东欧佩克、俄罗斯、澳大利亚、巴西等上游资源国，以及美国、西欧诸国、日本等下游消费国，明确了身份之后，就该明白目前自身的处境非常严峻。

      取中国制造产业中的某企业甲为例子。甲工厂07年下半年开始日子不会很好过，首先由于生产成本的持续上升，而中国制造企业普遍处于同质化的竞争中并没有定价权，成本也较难通过产品提价转嫁到下游，导致其利润相当大一部分被吞噬。而人民币持续升值致使全球以美元计值的购买力削弱，因此产品出口乏力，效益明显下滑倍受煎熬。产品库存积压严重，企业现金流受到钳制，想获得外部融资但由于国家实行紧缩性货币政策，中小制造企业根本无从获得贷款，例如一季度贷款总额的2.4万亿其中之有区区3千亿是贷给中小企业的.在正规渠道融资受阻后,甲企业试图进行民间借贷,但是缺乏规范的民间借贷月利率达到惊人的6%以上,不借就死借了加速度死.这样的企业,这样的经济背景,必然会投射到A股市场上去.

      我很难理解一个理智的投资者为何始终视而不见这样的负面消息.从心理学上而言这是选择性过滤,人们的心理会有一个自我保护的开关，记住好的、忘记糟糕的，喜欢带来好消息的人、讨厌带来坏消息的人，记得自己的成功、逃避自己的失败．当然,这样的心理治疗能力对遭受异常的心理压力时能够发挥积极的作用，但是对投资而言,全然没有益处，这必然导致投资者,不愿意承认自己失败的投资决策,不能够执行止损的操作,被套了就用价值投资麻痹自己,再恶劣的就开始骂政府，肆意攻击党和国家．

　　我一再的强调过，救市可以，不是救股市．股市救不了也没必要救，真正需要理清楚系统脉络的应该是市场经济这个市而非股市这个市．以万科为例．如果房价还能涨，如果万科还能轻易得到贷款轻易竞得地块，盈利持续维持上升的预期，股价还会象这样跌吗，这个时候不必政府救万科的股价都能上去．但当前，万科深受宏观调控压制，紧缩性货币政策、房贷政策、土地政策等，明显对万科的未来成长带来巨大的压力，这个时候盈利能力削弱，预期黯然，股价自然会跌，试问政府能怎么救，很多人口里说的救市无非是救股市，更直接点无非是救股价，再嫁接到万科的股东上，就是要把万科的股价拉起来，试问政府应该怎么做？用财政的钱直接入市买股票，用全部纳税人的钱去维护少数人的利益？就算有必要直接平准基金入市，那凭什么说这个时候市场有了投资价值，谁有资格说了算，连价值投资支柱的基金都在砸盘，何况财政资金这样的全民资本入市呢，亏损的时候谁来承担责任？何况用全民资本来对抗市场的系统性风险，来维护少数人的利益，这样的做法本来就有待商榷．所以我始终奉劝我认识的投资者，放弃对政府的漫骂，放弃对政府救市的期望，用个人的力量主动去规避市场的系统性风险才是正途，就算被深套心态也要维持良好的状态，需知，无论任何一国家的政府都没要求国民买卖股票的，任何一个成年人对自己的行为都要负责，买卖自理，盈亏自负，对自己行为负责的人，能更审慎的思考自己的行为，能更果敢的承担行为的后果．

　　投资始终是一门艰深的哲学，也许这门哲学的表现形式各有区别，但如果仅仅功利的去看待投资，得到的只有贪婪的伤害和恐惧的折磨．

　　在这个尴尬的时刻，在这个隐隐不见光明的时刻，依然坚持在这里的人们．望共勉．    

   最近去了一趟厦门以及准备一些讲座的课件，ＢＬＯＧ的更新显得非常懈怠，抱歉．

　很多人都知道亚当·斯密的《国民财富的性质和原因的研究》，在书里提出的最著名的论断是，人作为经济人都是一个以利己为中心的个体，所有人以利己为目的所进行的经济行为最后会构建一个经济社会，从而出现了市场经济，而利己又促使经济个体以最佳的比较优势进行分工，从而市场这只看不见的手完成了上帝造人时没有完成的工作。

    但斯密不仅仅只写《国富论》，也许《道德情操论》是他更为得意的著作，但世人在商业社会的进化过程中把利己主义发挥得淋漓尽致，其光明把《道德情操论》完全遮蔽，事实上，斯密不是一个纯粹的经济人，我们所有人都不应该只是一个经济人，斯密在《道德情操论》里提出这样一个问题：为什么有的民族发达，有的民族落后？他的解释是：自私自利是人的普遍本性，但是人还有另外的一种本性，就是获得社会的认可和尊重，这是独立于个人功利欲望的。也就是说人在追求物质利益的同时要受到道德观念的约束，不要去伤害别人，而是要帮助别人。斯密认为这种道德情操永远植根于人的心灵深处，人既要“利己”也要“利他”，唯有如此人类才能获得永恒的延续。

    利己和利他，由斯密命名的孪生兄弟，这看似矛盾的对立面统一在斯密的思想体系里．由此，以逻辑思想严谨的德国人发起了对斯密悖论争议性探讨。事实上，这争议至尽未能得到一个圆满的结果。

　　斯密在写《国富论》的时候，署名是《道德情操论》作者亚当·斯密，毫无疑问，其整个经济思维建立在根基于伦理思维之上的，也就是说利己行为要限制在一定的道德操守的范围内。

　　我想说什么？中国的改革开放整三十年，所得成绩有目共睹，我们把社会经济学、凯恩斯主义、货币主义、新经济主义等等无所不用其极，我们亦步亦趋的放开看不见的手，但这只手被我们政府看得见的脚踩得伤痕累累，我们心里只有如何让自己的利益最大化，谨小慎微担心别人占了自己便宜，惟恐错过任何盈利的机会。

      在这个时候是不是更应该反省自己，心思如果蒙蔽，世界所有的美好都是那么枯燥，丧失了坚守，我们就是动物，或者说是经济动物，这恐怕不是我们希望看到的。

      斯密的墓碑上铭刻的是——《道德情操论》、《国富论》作者亚当·斯密。

      我一直认为投资其实是一门哲学，一种可以铭刻在墓碑上的生存姿态，这样的认为，不曾改变。

    上次讲座之后有不少投资者问我要了这个博客地址，很高兴得到大家的认可，也请继续关注，投资理念的构建是一个漫长的过程，共勉。

    当劫后余生大难不死时,人们喜欢思考生命本质的意义,生存的本基经受考验会让我们反思自己的行为,整理出来的思想就是哲学,理性的思考时,这思考就转化成神性,所以每个人内心都有神一般的空明,有时一丝的不查造成了一世的蒙尘.

     投资真的是为了未来的收益而疲尽心力的去纠结算计吗.是为了解决温饱或者是极尽奢华而心惊忐忑吗.或者投资应该是一门哲学，一次漫长的修行，我们都在途中成长,这是一次心智成熟的旅程.让我们能够反思自己,能够帮助别人,能够充实而满足的生活.

    在物理学的热学第二定律中认为,在一个相对孤立的系统中,混乱程度总是会随着时间的正向进行而加大,量度单位是熵.这甚至可以解释,分子的布郎运动、人的死亡、市场的崩溃、国家的消亡……。

    熵可以把我们认为坚定不移的一切击溃，这就改变了曾经存在的坚固的价值观和世界观，只有在运动中才能达到均衡，这点认识非常重要，如果运用在投资上，我们将看到市场永远在运动中，封闭的市场只会引致崩溃，而相对开放的市场更无法避免波动和起伏，市场之内的因素总在使混乱的程度放大所以也完全有必要一再的完善市场体制本身，即使进行了几百年的英美资本市场也不可能认为自己达到完美的地步，同时市场之外的因素也在不间断的攻击市场本身，这些纠缠，让我们明白，市场的均衡永远只能在搏弈中完成，同时又被打破，结论就是，市场永远不可能存在均衡的状态。

     结合了这个始终均衡……打破均衡……再次均衡……再次打破均衡的过程，我们发现，或许可以有一样东西贯穿其中，维持相对的静止，这就是我们的投资哲学，或者说是哲学本身，我们不必拘泥日K线分时图的涨跌变化，不必天天坐立不安胆战心惊， 不必人云亦云不知所云。

     在这个旅途中，我们的心，应该保持着一种坚持和坚守。巴菲特和索罗斯都把自己认为是哲学家，特别是索罗斯本身就是哲学出身，一种理念毫无疑问比一种技能更值得尊重和景仰。

     大相无形，大音稀声，希望大家能够力透纸背，看透股票与大盘每日涨跌甚至是经济周期潮起潮落这背后的东西，这些表面，只是结果，我们要的不是结果，而是其中隐约不变的坚持和执着，有理由相信，在这条路上，不会无功而返。

      技术分析拥有独立的分析系统，隔绝了所有的外部可能性因素。在理论化的经典假设前提下构建属于自己的王国.

     三个假设前提A:价格会沿着趋势波动.

                    B:当前价格包含一切信息.

                    C:历史会重演.

   在这三个前提下,技术分析流派把奥卡姆剃刀原理运用到了极至,剃刀原理的本意是:当两种说法都能解释相同的事实时,应该相信假设最少的那个.就这样,技术分析流派成了最容易理解运用的一门显学.无论何人都能理解,甚至于证券公司扫地的阿姨都能跟你解释所谓的MACD、PSY、KDJ指标,以及均线系统。但,投资真的只是这样吗,如此简单?

   我个人旗帜鲜明的反对以技术分析为中轴的投资理念,无法理解光靠三个无法实现的纯粹理论以及一些巫师咒法般神奇的数字就能预言价格的未来走势.3天5天10天18天20天30天45天60天120天250天MA等均线系统,PSY、QIAN、SSL、LON、SHT、RAD、TOW、CSI、MOM、VHF、MIK、BB、BBI、TBL、SKD、LWR、CHIU等技术指标系统,0.191、0.382、0.618、0.809等黄金分割线……好,只要你掌握了这些神奇的数字,你就掌握了进入财富之门的密码.准备好了吗?我们念咒语吧.

   如果事实上的投资是如此吗?当技术分析成为投资的不二法门的时候,我们假设它确实成为这样的完美工具时,会出现什么样的状态.举例说明。我们以均线系统来论证。例如250MA年线,整个市场都以这条均线为目标参照线,以此为压力线或支撑线,但,如果这样,市场上必然会有80%以上的人会很"聪明",他们会提前操作,因为证券市场里比别人慢总是会比别人赚得少亏得多,于是这条线被这80%以上的人通过其操作致使失效,然后这条线被压至120MA,同样在以120MA为线衡量的时候,80%的人里的80%又会"聪明"无比提前了预判性的操作,120MA再次失效,同理推证,60MA、30MA、20MA、18MA、10MA、5MA、3MA依次失效,于是整个均线系统崩溃,市场还原为经典假设之一当前价格包含一切信息,其反向是一切相关信息导致了当前的市场价格.这是一个悖论.事实上,市场在任何时候都是相对的均衡,技术面的预判只能影响人的心理预期，并不能真实的影响资本的价格,但心理分析是目前科学中最为艰难的学科，病理学、潜意识学浩如烟海的著作都不能系统的分析人们内心的细微的变动,何况这些号称指路明灯的几个数据.

    再举个例子：技术分析不能解释为什么伊朗军队有事没事架个台子放几颗导弹自己玩自己的,我们A股会暴跌.同样也不能分析为什么美国刮个飓风，A股农业股暴涨。即使技术流派狂热支持者也不得不承认，那些僵死的过往数据，只能是为过去划一个句号，其对未来的分析是架空在预测二字上。有一个另外叫随机漫步理论，认为股价在每一个时间点后其下一步的走势会象一个喝醉的酒鬼，所踏出的每一步是无意识的毫无章法可言，好象分子的布郎运动无法计算和估计，所以打算预测股价的投资者也不可能据此获得超额收益。在具体的例子上，有人选取一只长毛猩猩让它丢飞镳，钉中盘上书写的某只股票名就买入，丢多几只飞镳就构成一个证券组合，然后找几个所谓的证券投资分析专家往死里整，搞出一个超级无敌证券组合，然后跟踪观测，结论是，一年、两年、三年……时间拉长后，两个投资组合的投资收益逐渐靠近，甚至还出现猩猩组合打败了专家组合的情况，所以理论上这个随机漫步理论你要愿意也可以叫做猩猩理论，当然，这个理论反驳的是所有尝试预测股价的，只是相对而言，技术流派无疑更功利的认为下一交易日下一分时图甚至下一分下一秒股价都会沿着预测的方向滑动。

     也许我可以这样叙述；基本是一个面，技术是一个点，点在一个拉长的区间内波动构成了面，点可以呈现规律性以及不规律性跳跃，但如同电子在其轨道上的变动发生的相位移一般，电子在两个不一致的轨道变动叫做点的跃迁，点的跃迁要发生量的变动，由低轨向高轨的跃迁要吸收足够的能量，而由高轨向低轨的跃迁要释放能量，而一个相对封闭的空间内其所有的量能会一直维持均衡状态。

      基本这个面，含概了所有可能性因素。例如伊朗开了炮，美国人就紧张，紧张那里的石油供应啊，于是石油期货疯涨，美股狂跌，在隔夜后，由心理震撼方面间接传导以及通过H股票直接传导，A股全线崩溃，你能告诉我技术派可以分析吗。或者美国刮了个飓风后，密西西比河全线决堤，其流域是全球最大的玉米产区，然后A股的相关玉米种子的公司单边暴涨带动了农业板的强劲上扬，想必技术派不能分析吧。技术这个波动的点，会在其滞后的指标引导下，加速的助涨助跌，也就是说加速的在不同轨道迁跃，但，切记，能量是守恒的，一维的点怎么跳都跳不出二维的面。

      无意给什么样的投资风格盖棺定论。只是我个人觉得，我会在一个面的的前提下进行分析，买卖的时间节点放在其次，会因为一整个的面的能量确定后再观察点的波动，而不是因为点的波动异常后再去研究面的能量，这是一种执着，或者说是理念。

      我个人，只是不想，深陷技术分析的教条主义，形而上的被那个时刻跃迁的点迷乱双眼，然后，失明。